[特写]特钢登陆之王a股

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中国证监会为此次重组开了绿灯后,特钢之王在a股整体上市只是时间问题。

一辆载着67岁的荣智健的私家车驶出了香港中信大厦。

这一幕发生在十年前,预示着一个时代的结束。在中信泰富(现更名为中信控股,00267.HK)和荣氏家族的历史上,这是一个非常悲伤的时刻。

2009年4月8日,中信泰富宣布荣智健辞去董事长职务。这位经商多年的传奇人物说:我认为现在辞职并放弃他的职位最符合公司的利益。

此前6个月,中信泰富因外汇交易遭受巨大损失。在签订杠杆式外汇交易合约后,澳元在2008年下半年意外大幅贬值,损失146亿港元。

中信泰富签署上述合同是为了对冲澳元升值的风险,锁定澳大利亚铁矿石项目的成本。两年前,该公司进行了海外投资,希望为其特殊钢板提供稳定的铁矿石原料。

荣智健可能没有想到,特殊钢业务引发的一系列商业决策最终会毁掉他的职业生涯。

幸运的是,他培育的特殊钢板没有损坏。荣智健告别中信泰富十年后,该业务已成长为世界特殊钢之王,并获准在国内资本市场整体上市。

7月26日,中国证监会的审计结果显示,大冶特钢(000708。深交所发行股票购买资产的申请获得有条件批准。

大冶特钢以约232亿元的总价收购了中信泰富子公司兴城特钢86.5%的股份,以实现中信泰富特钢的整体上市。

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时任中信泰富董事长的荣智健。来源:视觉中国开始

中信泰富钢铁源自江苏无锡的一家合资工厂。

20世纪90年代,经过荣智健的多次考察,中信泰富与江阴钢厂的联姻终于得以推进。后者的历史可以追溯到1956年成立的江阴堡垒农具厂。当时,该公司已经走过了30年的历史,只是一个年产量为21万吨的小型普通钢铁生产商。

中信泰富成立于1987年,现为香港上市公司。中信集团(当时称为中国国际信托投资公司)的香港全资公司通过认购泰富发展(Taifu Development)发行的新股,在香港证券交易所登陆,并将其新名称命名为中信泰富。

中信集团成立于1979年,创始人是荣智健的父亲荣毅仁。

中信泰富成立初期,荣智健先后牵头投资港龙航空、国泰航空和澳门电信。它还收购了香港最大的汽车经销商大厂,多元化经营已经开始形成。

涉足特种钢铁行业是中信泰富多元化战略的又一次大胆尝试。特殊钢广泛应用于汽车、船舶、工程机械等行业,被视为该行业新兴行业的高端产品。

1994年,江阴成立了名为兴城特钢的合资公司。江阴钢铁厂作为股东,投资了45%的设备、厂房和土地。中信泰富以现金入股,占55%。一年后,兴城特殊钢投资16亿元新建工厂,从德国进口特殊钢生产线,并逐步扩大规模。

1998年亚洲金融风暴后,中信泰富开始调整多元化战略,逐步将资源集中在几个主要领域。

此时,特殊钢在其业务领域发挥着越来越突出的作用。2004年,兴城特钢的钢产量达到176万吨。特种钢铁行业贡献了近三分之一的收入和十分之一的利润,与中信泰富的航空、零售和房地产行业持平。

在快速崛起的过程中,中信泰富以善于把握M&A机遇而闻名。

2004年初,中信泰富披露已签署大冶特钢(000708)收购协议。深圳)在那一年的二月。同时,据透露,国有上市公司的钢年产量将很快从130万吨上升到200万吨。

然而,大冶特钢随后发布了两份连续澄清通知,否认其已签署协议允许中信泰富进行收购。中信泰富和大冶特钢在市场上引起了轩然大波,外界无法证实此次收购的真实性。

后来,事实证明大冶特钢管理层与当地政府在是否出售中信泰富的问题上存在分歧,导致两家公司的声明相互矛盾。

直到2004年底,大冶特钢的合并才得以解决。同年10月,中信泰富首次收购黄石东方钢铁有限公司(以下简称东方钢铁)95%的股份。后来,以此为平台,通过司法拍卖,大冶特钢以2.9亿元的价格赢得了38.84%的股份。

这两项收购使中信泰富成为大冶特钢和东方钢铁的实际控制者,并将其整合到湖北新冶金钢板。

2005年底,中信泰富再次斥资14.7亿元从河北省SASAC收购石家庄钢铁有限公司(以下简称石钢公司)65%的股份,当时年产特殊钢200万吨。

在并购的同时,中信泰富也开始引进住友日本的汽车钢材生产技术,试图将兴城特殊钢的产能提高到300万吨。

因此,由荣智健经营的公司在中国东部、中部和北部有三个特殊钢生产基地,年产量700万吨,是中国最大的特殊钢集团之一。

2005年,中信泰富拥有三个特殊钢生产基地。资料来源:中信泰富年度报告

与国内特殊钢行业的竞争对手如太钢集团和宝钢集团相比,中信泰富特殊钢目前的产能远远领先。中信泰富旗下的东北特钢同期钢铁产能为234万吨。它只能被称为北方最大的特殊钢企业。直到六年后,该公司才把特殊钢的产能提高到500万吨,但仍远远落后于中信泰富特殊钢的产能。

除了在钢铁行业进行并购,中信泰富还将其业务扩展到上游铁矿石领域。2006年,中信泰富斥资4亿多美元收购了澳大利亚两家矿业公司,并获得了20亿吨磁铁矿的采矿权。

根据荣智健的计划,当澳大利亚项目投入运营时,生产的铁矿石可以供应给其专用钢厂,并出售给国内其他钢铁企业。中信泰富为此订购了12艘货船,五年后将陆续交付,用于澳大利亚和中国之间的海上运输。

然而,中国企业在海外收购铁矿石项目的规模最大,最终成为困扰中信泰富多年的一个负担。

澳大利亚矿山项目最初预计在2009年投产,但由于投资的不断增加,该项目已暂停了几次。直到2013年,第一批铁矿石才从澳大利亚运往中国。

2006年,中信泰富收购了澳大利亚的两家矿业公司。资料来源:中信泰富年度报告

但是无论如何,未来的特殊钢之王已经在这个时候出现了。

2007年,中信泰富特钢的收入增至185亿港元,是合并前的两倍多。

第二年,情况突然恶化。

金融危机的爆发导致全球经济放缓。钢材市场需求的下降伴随着钢材价格的下降。2008年下半年,中信泰富的特种钢板遭遇罕见的2亿港元亏损。

更大的危机在于外汇交易巨额亏损的消息被曝光。尽管中信集团紧急向中信泰富注入约116亿港元以缓解危机,但香港警方随后介入此事,并对中信泰富是否涉嫌虚假陈述和串谋诈骗展开调查。

荣智健主席在外界的压力下辞职了。

中信集团副董事长兼总经理张镇明被任命为中信泰富董事长。他接手后的第一年,特种钢板的收入和利润持续下降,之前收购的石钢公司也出现了。

中信泰富只能在石家庄钢铁公司意外关闭和搬迁后考虑出售该公司。

2010年,中信泰富与河北SASAC控股的河北钢铁集团达成协议,以15.7亿元的价格出售石钢65%的股份。石钢的被动易手造成中信泰富约2.2亿元的损失。

中信泰富五年前建造的特殊钢“铁三角”被拆除。

成为国王

然而,中信泰富继续经营特殊钢业务的长期战略并没有动摇。

新任董事长常振民多次公开表示,中信泰富将继续投资特钢、铁矿石开采和房地产开发三大主要行业。他还将特殊钢描述为“朝阳产业”。基于这一发展战略,中信泰富先后出售了多项非核心业务,包括以73亿港元转售其所持国泰航空股份。

2011年,投资近100亿元的兴城特钢三期扩建工程投产。中信泰富特钢年产量跃升至900万吨,居世界最大特钢企业之列。今年,该行业贡献了中信泰富逾40%的收入和逾20%的利润。

国外著名特钢企业包括神户制钢、杨珊特钢、大同特钢、瑞典山特维克、德国蒂森克虏伯等。然而,它们是综合性钢铁企业。与中信泰富特钢相比,所涉及的特钢产能相对较小。

中信泰富在特钢行业的主导地位确保了其未来几年的持续盈利能力。在过去的11年里,中信泰富一直在高端汽车钢的国内销售中排名第一。它生产的轴承钢多年来在全球市场份额中一直名列第一,而且该产品也主要用于汽车工业。

作为特殊钢的重要下游产业,中国汽车销量保持了惊人的增长速度,连续十年位居世界第一,成为特殊钢业务增长的引擎。

即使在2015年,当中国钢铁行业因产能过剩遭受全面亏损时,中信泰富仍获得12亿港元的利润,在国内钢铁企业中排名第一。

此时,其竞争对手正在叫嚣,西宁特钢集团当年亏损16亿元。另一个巨人东北特钢(Northeast Special Steel)即将陷入持续债务违约的困境,最终将通过破产重组摆脱危机。

我的钢铁网络信息总监徐湘春(音译)表示,中信泰富特钢的战略是专注于关键产品,在专业化的基础上形成规模效应。这条路目前看来是成功的,在国内特殊钢行业的优势是显而易见的。

2014年,中信股份向中信泰富借入资金,注入巨额金融和资源资产。中信股份的市值增至约3000亿港元。

这为公司特殊钢业务的扩张带来了更多的资源。时隔12年,中信泰富钢铁再次发起新一轮银行间并购。

此时,中国钢铁行业在产能过剩爆发后仍处于低迷状态,一批钢铁企业陷入经营困境。

中信泰富特钢首次瞄准青岛特钢,该钢厂于2015年搬迁并重建,产能为300万吨特钢。但截至2016年底,青岛特钢资不抵债,总资产189亿元,净资产负2.6亿元。

钢厂所有者青岛SASAC免费将青岛特钢转让给中信集团,兴城特钢通过上市以1.27亿元收购。

对面是兴城特殊钢的吕林燕天钢已经成为下一个目标。吕林燕西岗位于江苏靖江,是吕林燕集团无缝钢管生产基地。截至2017年底,公司资不抵债,总资产42亿元,总负债高达69亿元。兴城特钢以18.7亿元收购了吕林燕天钢的全部股份,更名为靖江特钢。

两次并购结束后,中信泰富的总产能跃升至1242万吨。

中信泰富特钢目前在江阴、靖江、青岛和黄石有四个特钢生产基地。图片来源:中信证券上市年报

另一方面,中信泰富更换了国旗,这使得特殊钢板对上市公司不那么重要。在上市公司的六大板块中,乐购只能致力于制造业。

通过外部收购,中信泰富特钢完成了内部整合。

兴城特钢有限公司也被指定为本轮整合的主体。先后收购了集团旗下多项特殊钢上下游资产,总成本近100亿元。2018年,兴城特钢实现收入654亿元,净利润39亿元。

资产整合的最终目标指向中信泰富特钢的整体上市。

今年1月,中信公司宣布其特殊钢业务将重组为大冶特殊钢。a股上市公司计划收购兴城特钢86.5%的股份,总价约为232亿元人民币。去年年底,后者的净资产为625亿元,负债为420亿元。

兰格钢铁研究中心主任王国庆认为,优质资产兴城特钢的注入将对大冶特钢的融资能力和未来运营产生积极影响。

中信股份董事长常振民公开透露,此次重组的目的是通过资本市场释放特殊钢板的价值。

他以中信证券为例,表示:“经过多年努力,我们已将其发展成为中国的主导产业,并上市a股+H股。此后,我们适时减持了中信证券的部分股份,取得了良好的投资回报。

2015年,中信证券股价下跌约3%(600030。深圳)几天内,共兑现100亿元人民币。

中信泰富特钢在该板块整体上市后将间接持有大冶特钢83.52%的股份。

此次资本盛宴也让中信泰富的188名经理和技术骨干受益。2018年,他们组建的五家合伙企业认购了兴城特钢10%的股份,这是中信集团此前批准的管理层持股计划。随着中信泰富特钢整体上市,他们也将成为大冶特钢的股东。

中国证监会为此次重组开了绿灯后,特钢之王在a股整体上市只是时间问题。

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